من المؤكد أن APYs الكبيرة المعروضة في عالم التمويل اللامركزي (DeFi) تهم العديد من المستثمرين. لذلك إذا سبق لك أن حصلت على عوائد بنسبة 100٪ أو حتى 1000٪ على فرصة المراهنة ، فربما تتساءل عما إذا كانت جيدة جدًا لدرجة يصعب تصديقها. من الطرق الشائعة لتقييم العوائد الموعودة حساب العائد الفعلي للمشروع. يمكن أن يساعدك هذا الحساب البسيط والسريع والفعال نسبيًا في تقييم جدوى وعود المشروع في لمحة وتقدير مدى “واقعية” أدائه حقًا.
ما هي زراعة DeFi؟
تسمح زراعة العائد للمستخدمين بكسب مكافآت العملات المشفرة لقفل أصولهم في مجموعات العوائد. هناك العديد من الفرص للإنتاج الزراعي ، بما في ذلك صناديق السيولة والتخزين وبروتوكولات الإقراض. ما يجمعهم جميعًا هو أنهم يدرون عائدات للمستخدم عن طريق توظيف أموال هذا المستخدم في العمل. من الشائع لمنتجي الغلة استخدام البروتوكولات التي تزيد من غلاتهم المعروفة باسم معززات الغلة. سينقل مزارعو الغلة أموالهم أيضًا بحثًا عن أفضل العوائد المتاحة في السوق.
مع تزايد شعبية DeFi ، بدأت العديد من البروتوكولات في تقديم مكافآت أعلى كحوافز للمتداولين. ومع ذلك ، فقد أدى ذلك في كثير من الأحيان إلى ارتفاع غير طبيعي وغير مستدام لـ APYs ، بعضها يتجاوز 1000 ٪. بمجرد انخفاض APYs نتيجة لتضاؤل خزائن المشروع ، غالبًا ما تنخفض أسعار الرمز المميز حيث يندفع المستخدمون لبيع الرمز المميز الأولي. اتضح أن الطلب على هذه الرموز كان مدفوعًا بالإصدار وليس المنفعة.
مع وفرة APYs العالية في مساحة DeFi ، كيف تقدر القيمة الحقيقية للمشاريع وإمكانات توليد الفائدة فيها؟ أحد الخيارات هو النظر إلى الأداء الفعلي للعملات المشفرة للمشروع.
العائد الحقيقي والمستدام مقابل الانبعاثات المخففة
عندما نصف العائد بأنه “حقيقي” ، فإن ما نتحدث عنه هو استدامته. إذا كان دخل المشروع يغطي عدد الرموز التي تم توزيعها على متجرين ، فلن يتم استنفاد أموالك الخاصة. من الناحية النظرية ، يمكن للمشروع الحفاظ على نفس APY بالقيمة الحقيقية إلى أجل غير مسمى إذا ظلت الإيرادات كما هي.
ومع ذلك ، من الشائع أيضًا رؤية تخفيف الانبعاثات ، وهو سيناريو ينشر فيه المشروع APY بشكل غير مستدام على المدى الطويل ، وهو الأكثر شيوعًا في استنفاد خزائنه. إذا لم تزداد إيرادات المشروع ، فسيكون من المستحيل الحفاظ على نفس المستوى من APY. غالبًا ما يتم توزيع APY في الرمز الأصلي للمشروع ، حيث يتوفر قدر كبير منه بسهولة.
يمكن للمراهنين أيضًا زراعة هذه الرموز وبيعها في السوق المفتوحة ، وبالتالي خفض سعرها. يمكن أن يتسبب هذا في حلقة مفرغة حيث يجب تسليم المزيد من الرموز الأصلية لتقديم نفس APY ، مما يؤدي إلى استنفاد الخزانة بشكل أسرع. لاحظ أنه في حين أنه من الأفضل إعطاء “عائد حقيقي” في الرموز المميزة ، فإن المشروع الذي يوزع رمزه الأصلي يمكنه أيضًا القيام بذلك بشكل مستدام.
ما هو العائد الحقيقي للعملات المشفرة كمقياس؟
يُعد مقياس الأداء الفعلي للعملات المشفرة طريقة سريعة لتقييم أداء عرض المشروع بالنسبة إلى إيراداته. يتيح لك ذلك معرفة عدد مكافآت المشروع التي يتم تخفيفها أو دعمها بشكل أساسي من خلال إصدار الرمز المميز بدلاً من تمويلها من الإيرادات. لنلق نظرة على مثال بسيط.
على مدار شهر ، وزع Project X 10000 رمز مميز بمتوسط سعر 10 دولارات أمريكية ، وبذلك وصلت القيمة الإجمالية لإصداراته إلى 100000 دولار أمريكي. وخلال نفس الفترة ، حقق المشروع إيرادات قدرها 50000000 دولار أمريكي. مع وجود إيرادات تبلغ 50000 دولار فقط ولكن تم دفع 100000 دولار في الإصدار ، هناك عجز حقيقي قدره 50000 دولار في الإيرادات. لذلك ، من الواضح أن APY المقدم يعتمد إلى حد كبير على الانبعاثات المخففة بدلاً من النمو الفعلي. مثالنا البسيط هنا لا يأخذ في الحسبان نفقات التشغيل ، لكنه لا يزال تقديرًا تقريبيًا معقولًا لاستخدامه عند تقييم الأداء.
ربما لاحظت أن العائد الحقيقي يشبه من الناحية المفاهيمية أرباح سوق الأسهم. من الواضح أن الشركة التي تدفع أرباحًا للمساهمين غير مدعومة بالدخل المقابل ستكون غير مستدامة. بالنسبة لمشاريع blockchain ، تأتي الإيرادات بشكل أساسي من رسوم الخدمة المقدمة. في حالة صانع السوق الآلي (AMM) ، قد تكون هذه رسوم معاملات تجمع السيولة ، بينما قد يشارك مُحسِّن الأداء رسوم أدائه مع حاملي رمز الحوكمة الخاص به.
كيف تتأكد من أن إرجاع DeFi حقيقي؟
أولاً ، ستحتاج إلى العثور على شركة حسنة السمعة تقدم خدمة موثوقة مستعملة. سيعطيك هذا أفضل نقطة انطلاق لتحقيق عائد مستدام. بعد ذلك ، ألق نظرة على العائد المحتمل للمشروع وكيف تشارك بالضبط. قد تحتاج إلى توفير السيولة لبروتوكول أو مشاركة رمز الحوكمة الخاص بك عبر مجمع. يعد قفل الرموز الأصلية أيضًا آلية شائعة.
بالنسبة للعديد من الباحثين عن العائد ، يُفضل دفع عائد في الرموز المميزة نظرًا للتقلبات المنخفضة الملحوظة لهذه الأصول. بمجرد العثور على مشروع وفهم آليته ، تذكر أن تتحقق من الأداء الفعلي للمشروع باستخدام الصيغة أعلاه. دعنا نلقي نظرة على نموذج الإرجاع الذي يحتوي على عائد حقيقي مدمج في الرموز المميزة الخاصة به وكيف يمكننا التحقق من ذلك باستخدام المقياس الخاص بنا.
يوفر بروتوكول صانع السوق الآلي عوائد بطريقتين. أولاً ، لحاملي رمز الحوكمة الخاص بهم ، ABC ، وثانيًا ، لحاملي XYZ ، رمز مزود السيولة الخاص بهم. حسب التصميم ، يتم الاحتفاظ بعشرة بالمائة من إيرادات المنصة للخزانة والباقي مقسم بنسبة 50/50 بين حاملي الرموز في مجموعات المكافآت الخاصة بهم ويتم دفعها بعملة BNB.
وبحسب حساباته ، فإن المشروع يدر 200 ألف دولار من الدخل الشهري. وفقًا لرموز المشروع ، يتم توزيع 90.000 دولار من BNB على المكتنزين في مجموعة المكافآت ABC و 90.000 دولار للمكتنزين في مجموعة المكافآت XYZ. يمكننا حساب الأداء الفعلي على النحو التالي:
200000 دولار – (90 ألف دولار × 2) = 20 ألف دولار
تظهر حساباتنا أن هناك فائضًا قدره 20000 دولار وأن نموذج العائد مستدام ، ويضمن نموذج توزيع العائد الاسمي أن الانبعاثات لن تكون أبدًا أكثر من الدخل. يعد اختيار مشروع DeFi بنموذج التوزيع المستدام أمرًا رائعًا لإيجاد عائد حقيقي دون الحاجة إلى العمل من خلال الأرقام بنفسك.
هل الثقة في الأداء الفعلي تجعل DeFi أفضل؟
قصير ليس بالضرورة. عملت الانبعاثات بنجاح في الماضي في عدد قليل من المشاريع لاكتساب المستخدمين. بشكل عام ، تقلل هذه المشاريع تدريجياً من انبعاثاتها وتتجه نحو نماذج أكثر استدامة. سيكون من الخطأ القول إن السعي وراء عوائد حقيقية أفضل بشكل موضوعي والاعتماد على الانبعاثات أمر غير مستدام على الإطلاق. ولكن على المدى الطويل ، لا يوجد سوى مجال لنماذج توليد الإيرادات لمشاريع DeFi مع حالات استخدام حقيقية.
